A股迎月度级别行情？投资主线有哪些？十大券商策略来了
2022/11/05 19:08:07
来源：财联社
十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：四大扰动落地将带来月度级别行情右侧买点
四大关键扰动将在下周陆续落地，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改善迹象已经陆续出现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场，配置上更加侧重弹性。首先，四个不确定因素将在下周陆续落地，政策预期扰动将彻底消除，推迟公布的经济数据预计将在下周发布，经济见底预期进一步明确，三季报月底集中披露后投资者对报表风险的担忧也将落地，美联储加息恐慌顶点已过，人民币快速单向波动阶段已经过去。其次，A股市场三个改善迹象已经出现，成交热度逐渐提升，活跃私募仓位已降至4月底以来最低水平，资金情绪已经有所好转，对行业机会的关注度开始高过总量扰动，资本市场在近期也迎来密集的政策催化。
这轮持续数月的修复行情的配置思路可以分为两个阶段，建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。当下具体品种选择上，建议关注：①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下自主可控领域的信创，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。③民生和就业优先政策推动下的职业教育板块。
华安证券：市场无需悲观 四条主线均衡配置
展望后市，尽管本周美股出现企稳反弹迹象，外部风险抑制有所缓释，但持续性缓释改善仍需要具备美债利率出现阶段性回落的环境，目前尚待观察和确认，因此市场风险偏好明显提振还需等待更明确的信号。但到市场目前位置，也无需悲观，一是经济继续边际改善的向好趋势未变，二是宏观流动性维持积极宽松充裕环境的确定性强，三是市场重新关注和期待政策落地。
配置上，当前市场主线仍不明确，行业轮动速度加快，继续维持均衡配置。主要可以关注一是加大布局中长期的成长热门高景气赛道，中期风格占优仍在；二是部分具备短期强催化和长期长逻辑，且前期已有较深调整的消费品；三是把握油运、传统能源四季度的确定性高景气机会；四是地产增量政策的持续出台。
海通证券：新能源和数字经济等成长板块弹性或更大
以披露预告/快报的公司为样本，22Q3科创板业绩表现亮眼，盈利增速继续提升。结构上制造强者恒强，消费小幅改善，低碳经济景气度维持高增，数字经济业绩增速依然较高。稳增长、保交楼政策落地有望催化四季度的第二波机会，新能源和数字经济等成长板块弹性或更大。
国泰君安：聚焦能源与科技 掘金自主安全主题
全球宏观风险持续抬升，投资应聚焦确定性，自主安全主题确定性强，具备中长期配置价值。能源、科技的自主化是自主安全主题的两大投资主线。
自主安全主题推荐：1、能源工程/开发 2、能源装备 3、能源输送 4、军工装备/材料 5、半导体装备/材料 6、国产软件。
中信建投：中期底部区域 短期精雕细琢
等待美债利率筑顶，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳。结构分化，中小盘仍占优。
传统行业“金九银十”表现略显平淡，基建链疫后景气提速；地产则仍持续为拖累项；经济需求偏淡、疫情频发、政策趋严背景下，消费修复亦显缓慢；结构性亮点上新能源车、光伏等产业核心指标同比依旧维持高增，但基本在预期之内。从10月各行业盈利预测调整情况看，相比9月同期累计调整幅度偏弱，且各行业间调整幅度也有所收敛，预计三季报整体A股盈利复苏弹性仍偏弱。考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，行业配置上建议“多看少动”，继续聚焦经济总需求弱相关方向：(1)内需稳定长逻辑 政策改善的：医药；(2)结构性景气：风/光/储、军工等；(3)成长型自主可控：信创、半导体设备/材料、军工等。
信达证券：季度内可能重回7月初高点
7月以后，经济预期再次回落，导致上证50等指数最先开始走弱，8月下旬开始，由于疫情、美股调整、风格转变等影响，指数再次走弱。我们认为指数层面的调整已经接近尾声。10月开始，可能会出现私募资金仓位回补、稳增长政策继续发力、美联储加息压力缓解，指数有可能止跌再次V型反转，并且可能会在季度内重回7月初高点。这一次季度反转完成后，上市公司盈利不会马上改善，所以在年底或明年初可能还会有些回撤，但大概率幅度会比1-4月、7-9月的调整小很多。
行业配置建议：成长超跌反弹，价值将会后程发力。从年度来看，市场的风格已经偏向价值了，不管是美股还是A股，一般成长风格连续领涨3年后，均会出现风格变化，一旦变化出现，价值风格至少会持续1年半。(1)指数反转初期，部分成长超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值，但由于过去2个月成长股跌幅较大，指数反转的初期成长股也会有不错的反弹，过去两周反弹最强的医药、计算机均属于这一类型。(2)可以在半年内超配金融地产。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。非银估值位置更好，随着指数的反转，后续强度上可能会超过银行地产。(3)消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，随着近期指数的反弹，可以逐渐增配和经济相关度高的家电等。(4)周期股长期逻辑较好，短期正在承受美国经济可能会衰退的影响。
西部证券：短期仍有颠簸 大级别底部渐行渐近
从过去四次市场见底的历史经验来看，政策底往往领先市场底1个月以上出现。随着三季报披露季临近，叠加海外加息预期仍处高位，短期市场仍有颠簸。经济与市场政策逐步推进，大级别底部正在渐行渐近。
把握价值板块的估值切换行情。随着三季报披露期临近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情正在进入左侧布局期。随着未来政策的逐步推进，能源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业仍然值得关注。此外，关注有望受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛白粉，以及制造业中细分行业的投资机会。以及虚拟现实，游戏，数字货币等主题机会。
中金公司：A股估值偏低 关注后续催化剂
部分指标显示市场已经显现偏底部特征，当前市场整体估值较低，关注后续催化剂。我们认为虽然当前市场仍担忧局部疫情对消费扰动、房地产投资与销售偏弱、海外衰退可能影响中国出口以及地缘局势所带来的影响，但国内政策仍在积极发力稳增长，人民币兑美元汇率虽有波动但也接近历史低位，当前资产价格已经隐含了相对悲观的预期。市场转机需要关注后续主要矛盾缓解及更多潜在的催化剂，即前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，尤是国内的房地产和消费等领域等的政策支持对于主要矛盾的改善成效仍能否体现、海外紧缩和地缘风险的影响出现明显缓解等。
中期来看，中国内需潜力大、当前政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从6-12个月的角度市场机遇大于风险。结构上，以稳为主，低估值或具备政策支持的偏低估值的板块是配置的重点，成长板块经历前期调整后关注结构性机会。
建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察，自下而上把握结构性机会，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。三季报业绩披露高峰期，关注业绩可能超预期的细分领域。
民生证券：美元计价的大宗商品的反弹正在孕育
最确定的未来反而是已经计入太多衰退预期的大宗商品，面对全球央行放缓加息的预期，随时都可能迎来新一轮爆发。投资者应该立足弹性最大的地方，等风来。
维持对于大宗商品对应行业的年度级别推荐：油、有色金属(金、铜、铝、钼)、资源运输(油运、干散)和煤炭；成长关注：国防军工，信创。
兴业证券：底部区域爱在深秋 关注三条主线方向
当前海内外的悲观预期已反映在市场的估值、仓位中。当海外风险因素逐渐缓和、国内市场主线更加清晰，市场有望迎来一波“爱在深秋”的修复行情。
结构上，重点关注先进制造业相关的“新半军”、医药，以及围绕着科创、能够在明年甚至在未来数年迎来进一步扩散的“信创”、“新基建”等。1)“新半军”、医药等先进制造：拥挤度仍处于中低水平，近期主力资金出现净流入拐点，多路资金加仓。并且根据我们独家构建的分析师预期修正强度这一领先指标，当前仍处于上行趋势中，指向修复并未结束。2)“信创”：随着国家战略中“2 8 N”生态向N不断扩展，信创有望全面应用到消费市场，并且在电信、交通、电力、原油等第二、第三梯队行业的渗透率也将会在未来数年加速提升。3)“新基建”：未来数年在数字经济发展的趋势下，整个中国的信息科技将会从基础软件、基础硬件、行业应用软件以及对制造业进行升级改造等多领域迎来科技崛起的浪潮。后续围绕新基建、数字产业化以及为传统产业赋能的工业互联网、智慧城市、智慧农业、智能交通等都大有可为。
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十大券商最新策略观点新鲜出炉，具体如下：
中信证券：四大扰动落地将带来月度级别行情右侧买点
四大关键扰动将在下周陆续落地，预计将带来此轮月度级别修复行情的右侧买点，A股市场三大积极改善迹象已经陆续出现，全面修复行情正处于政策驱动的上半场，配置上更加侧重弹性。首先，四个不确定因素将在下周陆续落地，政策预期扰动将彻底消除，推迟公布的经济数据预计将在下周发布，经济见底预期进一步明确，三季报月底集中披露后投资者对报表风险的担忧也将落地，美联储加息恐慌顶点已过，人民币快速单向波动阶段已经过去。其次，A股市场三个改善迹象已经出现，成交热度逐渐提升，活跃私募仓位已降至4月底以来最低水平，资金情绪已经有所好转，对行业机会的关注度开始高过总量扰动，资本市场在近期也迎来密集的政策催化。
这轮持续数月的修复行情的配置思路可以分为两个阶段，建议当前至11月，侧重政策上有催化、估值上有弹性的品种，11月以后则围绕明年有估值切换空间和业绩确定性强的品种展开。当下具体品种选择上，建议关注：①成长制造领域重点关注此前持续调整、明年有估值切换空间的半导体和军工当中白马龙头，在外部科技领域制裁不断加剧的环境下自主可控领域的信创，以及标签属性较弱、估值性价比仍较高的化工新材料。②医药行业重点关注具备较高性价比的中药，受益医疗新基建的医疗设备以及充分消化估值和对政策担忧的医疗器械和服务。③民生和就业优先政策推动下的职业教育板块。
华安证券：市场无需悲观 四条主线均衡配置
展望后市，尽管本周美股出现企稳反弹迹象，外部风险抑制有所缓释，但持续性缓释改善仍需要具备美债利率出现阶段性回落的环境，目前尚待观察和确认，因此市场风险偏好明显提振还需等待更明确的信号。但到市场目前位置，也无需悲观，一是经济继续边际改善的向好趋势未变，二是宏观流动性维持积极宽松充裕环境的确定性强，三是市场重新关注和期待政策落地。
配置上，当前市场主线仍不明确，行业轮动速度加快，继续维持均衡配置。主要可以关注一是加大布局中长期的成长热门高景气赛道，中期风格占优仍在；二是部分具备短期强催化和长期长逻辑，且前期已有较深调整的消费品；三是把握油运、传统能源四季度的确定性高景气机会；四是地产增量政策的持续出台。
海通证券：新能源和数字经济等成长板块弹性或更大
以披露预告/快报的公司为样本，22Q3科创板业绩表现亮眼，盈利增速继续提升。结构上制造强者恒强，消费小幅改善，低碳经济景气度维持高增，数字经济业绩增速依然较高。稳增长、保交楼政策落地有望催化四季度的第二波机会，新能源和数字经济等成长板块弹性或更大。
国泰君安：聚焦能源与科技 掘金自主安全主题
全球宏观风险持续抬升，投资应聚焦确定性，自主安全主题确定性强，具备中长期配置价值。能源、科技的自主化是自主安全主题的两大投资主线。
自主安全主题推荐：1、能源工程/开发 2、能源装备 3、能源输送 4、军工装备/材料 5、半导体装备/材料 6、国产软件。
中信建投：中期底部区域 短期精雕细琢
等待美债利率筑顶，市场仍需耐心等待外部流动性趋稳。结构分化，中小盘仍占优。
传统行业“金九银十”表现略显平淡，基建链疫后景气提速；地产则仍持续为拖累项；经济需求偏淡、疫情频发、政策趋严背景下，消费修复亦显缓慢；结构性亮点上新能源车、光伏等产业核心指标同比依旧维持高增，但基本在预期之内。从10月各行业盈利预测调整情况看，相比9月同期累计调整幅度偏弱，且各行业间调整幅度也有所收敛，预计三季报整体A股盈利复苏弹性仍偏弱。考虑到产业周期及景气弹性边际变化均不大，行业配置上建议“多看少动”，继续聚焦经济总需求弱相关方向：(1)内需稳定长逻辑 政策改善的：医药；(2)结构性景气：风/光/储、军工等；(3)成长型自主可控：信创、半导体设备/材料、军工等。
信达证券：季度内可能重回7月初高点
7月以后，经济预期再次回落，导致上证50等指数最先开始走弱，8月下旬开始，由于疫情、美股调整、风格转变等影响，指数再次走弱。我们认为指数层面的调整已经接近尾声。10月开始，可能会出现私募资金仓位回补、稳增长政策继续发力、美联储加息压力缓解，指数有可能止跌再次V型反转，并且可能会在季度内重回7月初高点。这一次季度反转完成后，上市公司盈利不会马上改善，所以在年底或明年初可能还会有些回撤，但大概率幅度会比1-4月、7-9月的调整小很多。
行业配置建议：成长超跌反弹，价值将会后程发力。从年度来看，市场的风格已经偏向价值了，不管是美股还是A股，一般成长风格连续领涨3年后，均会出现风格变化，一旦变化出现，价值风格至少会持续1年半。(1)指数反转初期，部分成长超跌反弹。市场的风格虽然已经偏向价值，但由于过去2个月成长股跌幅较大，指数反转的初期成长股也会有不错的反弹，过去两周反弹最强的医药、计算机均属于这一类型。(2)可以在半年内超配金融地产。银行地产的超额收益大多出现在经济下降后期到经济回升早期，在经济确定改善之前，反而更容易产生超额收益。非银估值位置更好，随着指数的反转，后续强度上可能会超过银行地产。(3)消费的逻辑演绎还不充分。疫情后投资者开始逐渐预期经济恢复，这一恢复的过程虽然受到房地产销售的波折，但大方向上还能持续。建议优先关注疫后产能格局优化的酒店、航空，随着近期指数的反弹，可以逐渐增配和经济相关度高的家电等。(4)周期股长期逻辑较好，短期正在承受美国经济可能会衰退的影响。
西部证券：短期仍有颠簸 大级别底部渐行渐近
从过去四次市场见底的历史经验来看，政策底往往领先市场底1个月以上出现。随着三季报披露季临近，叠加海外加息预期仍处高位，短期市场仍有颠簸。经济与市场政策逐步推进，大级别底部正在渐行渐近。
把握价值板块的估值切换行情。随着三季报披露期临近，医药、家电、食品饮料行业的估值切换行情正在进入左侧布局期。随着未来政策的逐步推进，能源和信息安全密切相关的农业、半导体、信创和军工行业仍然值得关注。此外，关注有望受益于“欧洲替代”的维生素、化肥农药、钛白粉，以及制造业中细分行业的投资机会。以及虚拟现实，游戏，数字货币等主题机会。
中金公司：A股估值偏低 关注后续催化剂
部分指标显示市场已经显现偏底部特征，当前市场整体估值较低，关注后续催化剂。我们认为虽然当前市场仍担忧局部疫情对消费扰动、房地产投资与销售偏弱、海外衰退可能影响中国出口以及地缘局势所带来的影响，但国内政策仍在积极发力稳增长，人民币兑美元汇率虽有波动但也接近历史低位，当前资产价格已经隐含了相对悲观的预期。市场转机需要关注后续主要矛盾缓解及更多潜在的催化剂，即前期的政策发力向实体经济传导能否更加顺畅，尤是国内的房地产和消费等领域等的政策支持对于主要矛盾的改善成效仍能否体现、海外紧缩和地缘风险的影响出现明显缓解等。
中期来看，中国内需潜力大、当前政策约束相对少、改革与挖潜空间足，只要政策及时适度发力，从6-12个月的角度市场机遇大于风险。结构上，以稳为主，低估值或具备政策支持的偏低估值的板块是配置的重点，成长板块经历前期调整后关注结构性机会。
建议在配置上仍以低估值、与宏观关联度不高或景气程度尚可且有政策支持的领域为主。成长板块当前整体预期不算低、仓位依然相对重，系统性配置机会可能还需要观察，自下而上把握结构性机会，战略性风格切换至成长的契机需要关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。三季报业绩披露高峰期，关注业绩可能超预期的细分领域。
民生证券：美元计价的大宗商品的反弹正在孕育
最确定的未来反而是已经计入太多衰退预期的大宗商品，面对全球央行放缓加息的预期，随时都可能迎来新一轮爆发。投资者应该立足弹性最大的地方，等风来。
维持对于大宗商品对应行业的年度级别推荐：油、有色金属(金、铜、铝、钼)、资源运输(油运、干散)和煤炭；成长关注：国防军工，信创。
兴业证券：底部区域爱在深秋 关注三条主线方向
当前海内外的悲观预期已反映在市场的估值、仓位中。当海外风险因素逐渐缓和、国内市场主线更加清晰，市场有望迎来一波“爱在深秋”的修复行情。
结构上，重点关注先进制造业相关的“新半军”、医药，以及围绕着科创、能够在明年甚至在未来数年迎来进一步扩散的“信创”、“新基建”等。1)“新半军”、医药等先进制造：拥挤度仍处于中低水平，近期主力资金出现净流入拐点，多路资金加仓。并且根据我们独家构建的分析师预期修正强度这一领先指标，当前仍处于上行趋势中，指向修复并未结束。2)“信创”：随着国家战略中“2 8 N”生态向N不断扩展，信创有望全面应用到消费市场，并且在电信、交通、电力、原油等第二、第三梯队行业的渗透率也将会在未来数年加速提升。3)“新基建”：未来数年在数字经济发展的趋势下，整个中国的信息科技将会从基础软件、基础硬件、行业应用软件以及对制造业进行升级改造等多领域迎来科技崛起的浪潮。后续围绕新基建、数字产业化以及为传统产业赋能的工业互联网、智慧城市、智慧农业、智能交通等都大有可为。
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