中金：钙钛矿产业链蕴含哪些光伏投资新方向？
来源：证券时报·e公司 中金公司研报认为，目前钙钛矿组件处于从0到1的产业化初期，企业在电池结构、材料体系、制备工艺、生产设备上各显神通进行路线验证，力图突破稳定性、大面积制备、效率三角难题。钙钛矿产业链蕴含哪些光伏投资新方向？基于当前企业的产能规划，预计到2026年，钙钛矿国内总产能有望突破25GW，钙钛矿制造业、设备业年产值有望突破400亿元/100亿元。从制造企业角度，目前钙钛矿材料体系、制备工艺、生产设备仍处于快速试错迭代期，技术高速成长期头部企业具备先发优势，行业后发优势并不明显。从产业链角度，钙钛矿组件封装环节重要性较晶硅进一步提升，带来POE粒子胶膜产业链、导电玻璃产业链、ITO等靶材产业链的变化与机遇，建议关注以上方向；此外，钙钛矿电池制备流程有别于晶硅电池，带来涂布设备、PVD设备、激光设备等增量设备需求。全文如下 中金 | 光伏前沿研究一：钙钛矿如何从0到1？
本篇是光伏前沿研究系列之一，我们试图回答有关钙钛矿的四个问题。
摘要
问题一：第三代太阳能电池技术，钙钛矿魅力何在？晶硅体系下光伏系统造价较难降至2.58元/瓦以下，较我们测算光储/光伏制氢平价所需的2元/瓦仍有距离，光伏空间打开需要更低成本、更高效率太阳能电池技术突破。钙钛矿电池具备上述理论优势，同时兼具热斑问题弱、柔性化等薄膜电池特性，行业发展需求推动钙钛矿关注度提升。
问题二：一级资本风起云涌，2020年以来钙钛矿行业缘何催化？2009年学界首次提出钙钛矿太阳能电池结构后，仅用十年时间实验室转换效率就突破25%。2020年以来，实验室内界面修饰、材料改性工作密集落地，技术稳定性、转换效率机理研究突破，为钙钛矿产业化奠定基础。2022年以来，国家政策、一级资本为更多钙钛矿中试产线建设提供支持。协鑫光电、纤纳光电已于今年中率先开始百兆瓦产线调试爬坡；极电光能、万度光能等企业已于今年三季度开始百兆瓦产线设备进场，我们预计1H23将是相关企业量产配方、设备验证关键期，若成功，企业预计将会开始吉瓦级的产线建设。
问题三：钙钛矿电池组件商业化量产进展到哪一步了？目前钙钛矿组件处于从0到1的产业化初期，企业在电池结构、材料体系、制备工艺、生产设备上各显神通进行路线验证，力图突破稳定性、大面积制备、效率三角难题。若企业顺利实现产线调通、产能爬坡以及良率提升，我们预计百兆瓦试制线的目标效率16%、成本1.51元/瓦，对应度电成本0.38元/度，较晶硅高23%。后续若能进入GW级量产时代，通过采购量和转换效率提升摊薄成本，目标实现效率18%、成本1.1元/瓦，度电成本较晶硅差距缩窄至6%，我们预计量产初期BIPV市场有望成为钙钛矿企业的“孵化器”。展望远期，单结钙钛矿组件通过规模效应和主辅材国产化，有望最终实现效率25%、成本0.68元/瓦，对应度电成本0.255元/度，较我们测算的晶硅极限低11%，从而提高钙钛矿技术竞争力，打开电站市场空间。
问题四：钙钛矿产业链蕴含哪些光伏投资新方向？基于当前企业的产能规划，我们预计到2026年，钙钛矿国内总产能有望突破25GW，钙钛矿制造业、设备业年产值有望突破400亿元/100亿元。从制造企业角度，目前钙钛矿材料体系、制备工艺、生产设备仍处于快速试错迭代期，我们认为技术高速成长期头部企业具备先发优势，行业后发优势并不明显。从产业链角度，钙钛矿组件封装环节重要性较晶硅进一步提升，带来POE粒子胶膜产业链、导电玻璃产业链、ITO等靶材产业链的变化与机遇，建议关注以上方向；此外，钙钛矿电池制备流程有别于晶硅电池，带来涂布设备、PVD设备、激光设备等增量设备需求。
风险
技术进步不及预期，设备辅材国产化不及预期，企业融资进度不及预期。
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